所有的投资都是讲故事:先信的人赚钱,后信的人买单

2017-11-27 17:10:01 编辑:1107152099 来源: 浏览量:24我要评论

[摘要]:世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。

  世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。

  ——索罗斯

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  Christopher Nolan所拍的电影,大都跟精密复杂的思维游戏有关。其中立意最为新颖的一部,当属《Inception》(盗梦空间)。电影中,诺兰为观众引入了一个由梦境和现实交错混杂的世界,在这个世界中,莱昂纳多·迪卡普里奥进行了一项现实中无法想象的任务:通过进入到对方的梦境,为一个人植入一个想法,并使他坚信。

  为了达到这个目的,Dominick Cobb(小李)建立了一个团队,这些人来自全球各个角落,但每个人都有自己擅长的领域,他们的角色划分如下:

  Pointman 前哨者

  Extractor 盗梦者

  Architect 筑梦师

  Forger 伪装者

  Chemist 药剂师

  Overseer 观光者

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  这帮人密切合作,只为完成一个任务—通过对一位年轻亿万富翁植入一个信念,让他打心底里坚信:解散父亲留给他的商业帝国,是个好主意。整个植入意念的过程,分为下面几个步骤和过程:

  设计一些场景(Architect's rule)

  利用一些工具(Chemist's rule)

  讲述一个故事(Forger's rule)

  解除一些防备(Pointmen's rule)

  植入一个想法(Extractor's rule)

  坚定一个信念(Overseer's goal)

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  团队设计了一个动情的父子和解的故事,在巧妙的场景中,团队人员和目标一起深入四层梦境,最终让年轻的亿万富翁坚定了一个念头:父亲想让我解散庞大的商业帝国,走自己的路,而不是追随他的脚步和影子。至此,任务圆满完成。

  我们将整部《盗梦空间》的主题浓缩成一句话:如何让一个人从怀疑到坚信。电影中设计的场景也好,故事也罢,最后都准确的击中了目标的薄弱环节,攻破了他的心理防线,最终让他“自发地”产生了一个信念,这并将其牢牢地钉在了他的意识中。

  从排斥,到怀疑,再到接受,最后到坚信,这种个体认知的演变过程,是否可以推及到一个群体上去呢?一个民族呢?一个国家呢?

  1

  2014年8月下旬,上海炎热躁动,我来到陆家嘴一幢叫做东亚银行大厦的楼里面试。这是一家既低调又高调的公司,长期笼罩着神秘的面纱。时间约在中午12点半到1点,我被带进门口的小会议室坐定,一会儿进来了两个人,其中一位面无表情,神色冷漠,一年多之后,他的一张穿白大褂的照片传遍了网络。

  简单介绍完后,很快给定题目:推荐三个公司,阐述个股逻辑,每个五分钟。我战战兢兢地选了两个TMT行业的公司,都是深入研究过基本面的,行业团队业绩增速逐一阐述。第二个公司快讲完时,我突然发现,对面仍然是毫无表情,甚至没有表现出一丝兴趣。

  感觉不妙的我,横下心来,放弃了最后一个基本面扎实的公司,选了一个“一D一LU”的标的。我口干舌燥,嗓音沙哑,但讲清楚了三个理由:①这是老大的决策,人日和DRC目前正在吹风 ②现在没多少人信,但以后会很多人相信 ③你拉几个涨停板后,可以把他们卖给那些被阳线“说服”的人。

  对面的男人被这种讲法激起了兴趣,扬了一下眉毛,并抬起了眼皮。我本以为他会发问,结果他却抱起电脑,片言不发,疾步走出了会议室,留下了一脸错愕的我。旁边的w总连忙解释,说现在已经一点钟了,x总在开盘时间是一定要待在交易室的,面试到此结束。我连忙告辞下楼,还没走到地铁站,就收到了录用通知。

  此后的一系列事情略过不表。但“一D一LU”这个主题的走势,却跟我那三句话描述的差不多:越来越多的人信,后信的人来接盘先信的人,全部人入场后崩盘。这个2013年底就提出来的概念,诞生时被嘲讽和看衰的多,但到了我面试的8月份,中交建中铁建中电建开始明显走强。10月份,随着高层的不断表态和一系列的国际会议的举办, “一D一LU战略能够解决中国经济中存在的两个过剩问题"的这个理念,开始深入部分投资者的人心,坊间甚至传出所谓的中国版马歇尔计划。

  10月底,亚投行设立开始将掀起板块的行情高潮,中工国际、中铁二局,中冠A等二梯队股票开始追随龙头股。2015年开启大牛市,散户投资者疯狂涌入南北车,把中国中车的市值拉到了万亿规模,交易性游资抓住机会大进大出,赚的盆钵满盈。到了2015年4月份,我乘坐高铁出差,旁边紧挨着的大叔,唾沫横飞地跟他老婆洗脑中车的全球梦。于是,行情演绎到此结束。

  大众对某件事物,从拒绝到认同,从质疑到接受,从推却到狂热,就是一个简单的“意识植入”的过程,只不过植入的对象,从个人变成了群体。“一D一LU”是如此,“互联网金融”是如此,A股盛行的各类概念和主题也是如此。

  George Soros有一段话(不可考),在这里比较应景:“只有掌握住群众的本能才能控制市场,即必须了解群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、货币或商品周围,投资者才有成功的可能。”索罗斯讲的这种方法,本质上就是把握“从拒绝到认同”这个过程的方法。

  我们需要找一个模型来描述这种投资行为,正如芒格推崇的跨学科的思维模型框架那样,这种模型应该出自能够分析大众心理过程的社会学科。我们借鉴的方向是:传播学。

  2

  Malcolm Gladwell在《引爆点-如何制造流行》一书中,提出了“个别人法则”,试图将引爆大众流行潮流的背后力量做一个划分。他提出了三种不同的角色:联系员、内行和推销员。这三种角色,对于推动一个潮流从冷门到流行,起着至关重要的作用。

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  资本市场热门主题的传播,其实就是大众潮流诞生的微缩和变种。我们也参照Gladwell的方式,试着将推动大主题的力量做一个分类,借用名画《自由引导人民》,他们分别如下图所示。

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  建瓴者:高屋建瓴,开启趋势

  先驱者:发现价值,率先买入

  推销员:传播信息,扩散逻辑

  定价者:拉开高度,定义体系

  跟随者:谋定缓动,后发而至

  围观者:视如陌路,永不参与

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  建瓴者:以高屋建瓴的方式开启一个趋势,例如政治局之于一D一LU,国务院之于互联网+,资产荒对于险资举牌,工信部发改委科技部之于新能源汽车。该角色可以是人,也可以是事件,往往从宏观上对主题进行总览,定义主题的性质和意义。主题的关键时间节点的催化剂,往往都是由建瓴者引导。

  先驱者:早期发现价值的投资者,率先买入的early adopter,主题第一批参与资金。在主题的演绎过程中,早期先驱者,尤其是重要市场人物的买入,会对主题的扩散具有重要的意义,例如李录之于比亚迪,安邦之于险资举牌。类似消费产品GoPro,其在美国的流行也都是从部分极限运动爱好者开始,他们是第一批吃螃蟹的人。

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  巴菲特、王传福和李录合影

  推销员:将主题或产业趋势清晰的讲述给市场、将每一级催化剂迅速传递给市场的一类人。他们会自觉或不自觉地,担负了说服更多市场参与者入场的任务。券商分析师、媒体、财经大v、行业人士等都会扮演此类角色,例如90年代末互联网行情中Mary Meeker,互联网金融主题中的计算机行业分析师。他们一步一步地解除群众的防备,打消群众的质疑,在大众“由怀疑到坚信”的过程中扮演不可或缺的角色。

  定价者:拉开主题价格高度,定义方法论或估值方式的某类股票。例如东方财富(最高1900亿市值)之于互联网金融,万达信息(最高800亿市值,2亿利润)之于医疗信息化,上海钢联之于供应链金融,三大建之于一D一LU。他们不但拉开了股价高度,还定义了估值体系,为二线品种的上涨打开空间。

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  跟随者:谋定缓动,后发而至的公司或投资者。定义为跟随者的公司,是指在主题中处于二线梯队的选手,他们的上涨空间严重依赖于定价者;定义为跟随者的投资者,是指那些虽然没有在早期入场,但逐渐认同该主题、趋势或者投资理念的人,参与时间点靠后,如400元以后上车的茅台投资者。

  围观者:不认同该主题或产业趋势,在最后阶段参与,或者永远不参与的投资者。例如巴菲特之于互联网公司,部分投资机构之于创业板。但证券市场的特殊性在于,大部分的主题只需要部分人认同即可,并非所有人最后都要裹挟其中,有一部分人永不入场,并不意味着该主题还没走到尽头。

  上述的各类角色,在主题的演绎过程中各司其职:

  1. 建瓴者定义主题,开启趋势;

  2. 先驱者尝试买入;

  3. 定价者开始脱颖而出,吸引市场目光;

  4. 推销员开始梳理逻辑,并传达给市场;

  5.跟随者开始觉醒并买入,二线品种开始跟随定价者上涨;

  6. 围观者在此过程中观察,最后入场或者永不参与。市场上每一个人物或者事件,都会在这个分工中找到自己的位置。

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  这些分成6类角色的力量密切配合,在他们的推动下,一个主题会经历了萌芽、预热、扩散、狂热和终结的全过程。但问题随之而来:即使各路力量凑齐,一个主题仍然有可能无法走完全过程,在某个节点上戛然而止,给参与者带来惨重的损失。

  换句话说,如何避免遇到《穹顶之下》播出后的环保股,或者遭遇到雄安歼灭战,即如何挑选出一个“可参与”的主题,规避一个“不可参与”的主题,是我们下面要探讨的问题。

  3

  时代:主题的爆发一定符合时代的潮流。这句话其实很清楚,有感悟的朋友一看就懂。下面讲述一个“时代塑造潮流”的故事,不感兴趣的朋友可以略过。

  下面有两幅染发剂广告,左边的是伊卡璐在上个世纪50年代推出的染发剂Nice'n Easy的广告,广告词为“Does she or doesn’t she?”(她到底有没有染头发?),主笔人为Shirley Polykoff ;右边为欧莱雅在70年代的染发剂的广告,广告词为“Because you’re worth it !”(你值得拥有),主笔人为Ilon Specht。这两句广告,你能看出区别吗?

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  伊卡璐在50年代推出染发剂,用的就是左图的广告。其广告词是一句旁白式的疑问句,是一种“别人的目光”的语境,多数海报都是母亲(染发剂的消费者)跟孩子一起出镜,符合了50年美国妇女聚焦家庭、在乎丈夫的看法、在社会中处于从属地位的时代特征。这种定位,使伊卡璐的产品在女性中特别受欢迎,产品获得成功。

  70年代,女性大量进入职场,女权运动兴起,而欧莱雅这时也推出了染发剂品牌Preference,向行业老大伊卡璐发起挑战。欧莱雅的广告词,更能展现女性的自我,也反映了女性逐步增强的自信。随着美国女性地位的逐步提升,欧莱雅的广告更能代表时代特征,经过十几年的市场对垒,欧莱雅逐步超越了伊卡璐,成为染发剂的领导品牌。

  这告诉我们:符合潮流的、代表未来趋势的、刻着时代印记的主题才能够激起群众的渴望。

  鲜明:逻辑简单的标签有利于大众的传播。逻辑简单对于普罗大众的接受非常关键,七拐八拐的逻辑,连专业的基金经理听着都麻烦,从传播的角度上一定走不远。好的主题,一定有鲜明的特色,“朗朗上口”,群众喜闻乐见。

  以前我去朋友公司讲海能达的投资逻辑,七讲八讲容易把人侃晕,但只要祭出那句“海能达会复制华为的出海路径”,然后对方就会一副恍然大悟的样子。同样,现在很多人推荐中芯国际,用京东方的路径来推演也是屡试不爽。

  所以好的主题和它们的龙头股,往往也具有逻辑简单的鲜明标签,就像“一D一LU”和中国中车,你对着大爷大妈讲地缘政治逻辑,人家听了会睡着,你讲“中国高铁会占领全球”,一下子就听懂了。

  梯队:多层次梯队带来的强大攻击力。以前两军对垒,都要建立一梯队二梯队预备队,形成多层次的攻击组合,才能使战斗力连绵不绝。好的主题也应该具有多层次的梯队,龙头股、二线股和三线股,依次展开,对于大资金来说,具有重要的意义,也是错过了第一波后反败为胜的关键。

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  以新能源汽车为例,其梯队就十分丰富,从整车、电机、电池到上游的锂资源,梯队完整。而在每一次炒新能源汽车板块时,担任龙头的细分板块均各不相同,比如上一波炒电池,这一波就炒锂矿资源,这种切换往往具有深刻的逻辑。投资者如果抓住了梯队之间的转换,就能取得非常可观的收益。

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  频率:好的主题需要连贯的信息刺激。事件,在主题的演绎过程,扮演者催化剂和助燃剂的作用。一个宏大的主题,事件或者信息绝对不会只有一个或少数个,而会是一连串。我们将信息刺激简单的分成4中:前低后高,随机脉冲,规律型以及前高后低,不同的刺激类型带来不同的投资方式。在介入一个主题之前,一定要未来6-3年之内的信息刺激有一个大体勾画。

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  以上就是四个关键点:时代、鲜明、梯队和频率。结合四个维度,你会更好的判断一个主题的“可参与度”。感兴趣的朋友,不妨再把“半导体芯片”这个主题的四个关键点给梳理一下,哪个关键点强,哪个关键点弱,会一目了然。

  4

  最后,可能会有朋友问:我只研究基本面,为何要来了解主题投资呢?高大上的理由有很多,比如补足团队能力的短板、对A股市场行为特征的适应、让你搞清为啥涨为啥跌、blablabla等,但在这里,我想用贴在上篇开头的那张图,即著名战地记者James Nachtwey的一张照片来回答:

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  作者:戴老板

  来源:饭统戴老板(ID:worldofboss)


 
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