沪深300泡沫大吗?

2017-11-28 17:30:18 编辑:1107152099 来源: 浏览量:55我要评论

[摘要]:众所周知过去一年是所谓的大白马行情,所谓的大白马当然是指能赚钱的公司,自然也应该是由业绩推动的,实际情况如何呢?笔者做了一些简单的统计。

  说泡沫大不大,你得先给泡沫一个定义是不是?

  根据市盈率等于股价除以每股收益:

  PE=P/E

  可知:

  P=PE*E

  则价格上涨幅度

  P2/P1=(PE2/PE1)*(E2/E1)

  由上式可知,股价上升由两部分力量推动:估值(市盈率PE)的上升以及业绩(每股收益)的上升共同推动。由业绩推动的股价上涨说成泡沫显然是胡说八道,所以,我们定义由估值推动的上涨为泡沫

  众所周知过去一年是所谓的大白马行情,所谓的大白马当然是指能赚钱的公司,自然也应该是由业绩推动的,实际情况如何呢?笔者做了一些简单的统计。

  截个计算用的图如下:

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  计算方法说明:

  最新PE(TTM):11月24日收盘

  一年前PE:去年同期

  区间涨跌幅:前复权

  自由流通市值:去年同期自由流通市值(为什么使用自由流通市值而不是总市值等指标,是假设自由流通市值才是推高股价的动力)

  自由流通市值增长:去年数字根据区间涨跌幅计算

  估值上升:PE上升百分比

  估值占比:PE上升占股价上升的比例

  推动市值:由PE上升推动的自由流通市值的增长金额(单位:十亿)

  统计结果如下:

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  剔除6家没有数据的上市公司,沪深300包括停牌共计294家公司过去一年股价上涨带来的自由流通市值上升的企业共增值了2.6万亿,由估值推动的约1.2万亿,占比为47%

  也就是说过去一年中的股价上涨,业绩增长推动的力量占了53%

  看看完整的个股名单,单位:10亿

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  以上仅前20家公司由估值推动的自由流通市值增长占比所有的75%

  这个够不够泡沫呢?我们来对比一下过去:

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  上图为沪深300指数,黄色的是刚才统计的过去一年的区间,历史呢,笔者选择了2015年泡沫破裂前再低1000点的4300点左右的过去一年对照,统计结果如下:

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  上次由估值推动了58%,合计2.8万亿的自由流通市值增长,对比本年是47%,合计1.2万亿的自由流通市值增长。

  我们看看上次的前20名:

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  对比一下本年和2015年前20大:

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  两次估值推动的总金额、贡献比相差不远,本年在来一个涨停就差不多追上上次了,本表中的泡沫比就是前面说的估值推动的比例,而总泡沫比是指前20大在所有泡沫中的占比,可以看出来,本年不是鸡犬升天,前20大才是大白马里的大白马。

  我们再来看看本年的前20大:

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  可以看出,业绩驱动占比最高的只有两个:茅台和格力,那我们是不是可以说格力茅台泡沫不大而平安、招行、美的等泡沫已经很大了呢?

  这个还真不好说,估值推动的价格上涨只提供了一个信息,目前估值比起点估值高,但是并没有提供哪个估值才是“合理”的信息,如果你说泡沫大了,那么隐含的假设是原来的估值是合理的,而不认为泡沫大的人呢,他完全可以认为过去的估值分明不合理,现在只是估值向合理的位置回归嘛。

  我们顺便看看完全没有估值推动的但是股价上涨的清单:

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  根据最前面的表格我们知道,今年沪深300还有超过一半的股票下跌了呢,这些股票中难道业绩都没有增长吗?笔者把业绩增长的但是股价下跌、估值双杀的名单列一个出来:

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  上表最后一列为第三季度扣费利润增长,第二列是过去一年的跌幅,换句话说就是这些公司的估值不停的在下降,同样的道理,价格下降、估值下降未必就是低估了,也许大家都觉得过去估值太高了,现在需要“回归回归”了。

  所以结论到底是泡沫大呢?还是不大呢?这个笔者把数据都摆出来了,大不大,你自己看吧

  作者:孙老湿

  来源:公众号“孙说八道”


 
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