恒大那位年薪1500万首席的最新研判,果然不同凡响(附95页PPT)

2017-12-21 10:46:15 编辑:1107152099 来源: 浏览量:241我要评论

[摘要]:泽平称,随着新的一轮产能周期的启动,随着新的一轮库存周期的叠加,以及房地产调控对经济的影响接近尾声,中国经济可能会突破L型的一横向上,这就意味着所有空头必须在明年下半年翻多,不然我认为他将没有机会了。

  本文为12月18日任泽平在2018年网易经济学家年会上的演讲,这应该是其以1500万年薪赴任恒大集团首席经济学家(副总裁级)兼恒大经济研究院院长后首次公开演讲。

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  任泽平称,随着新的一轮产能周期的启动,随着新的一轮库存周期的叠加,以及房地产调控对经济的影响接近尾声,中国经济可能会突破L型的一横向上,这就意味着所有空头必须在明年下半年翻多,不然我认为他将没有机会了。

  演讲比较长,以下为要点:

  1、战略看多中国经济。一句话概况新周期:新周期核心内涵是世界经济在复苏,中国在坚定地推动新的一轮改革开放。

  2、预计在2019年,中国经济可能会突破L型的一横向上,这意味着所有经济的空头必须在明年下半年翻多,不然将没有机会。

  3、这一轮世界经济的复苏,欧洲、美国凭借的是自身的力量,修复资产负债表所实现,这样的复苏可以持续。

  4、今年中国消费的增长已经超过了投资,中国正进入一个以消费升级主导的经济发展阶段,未来是买的是健康和快乐,追求美好生活和品质生活。

  5、这个世界最好的投资机会就在中国,中国拥有世界上最大的、而且成长最快的市场。

  6、明年房地产销售会大幅回落,但是房地产投资不差。

  7、明年、后年,中国的制造业投资很有可能是一个很大的亮点。在2018年下半年到2019年,将会看到新的一轮产能投资的启动。

  8、未来全球的竞争将是改革的竞争,谁能够在减税、供给侧改革、发展先进制造业、鼓励科技创新方面迈出坚实的一步,谁将在新一轮的周期,新一轮的科技创新浪潮当中抢占先机。

  以下是根据网易直播整理的演讲内容,分享给大家:

  尊敬的各位来宾,女士们、先生们,大家下午好!很高兴参加今天的活动,我报告的题目是“新时代新周期”。为什么用这样一个题目呢?大家知道这次十九大报告提出,中国特色社会主义进入了新时代,在今年,我们提出过一个观点,在市场上引发了广泛的讨论,就是中国经济正站在新周期的起点上,表达的观点就是我们战略看多中国经济。

  对中国经济的看法偏乐观

  中国经济正站在新周期的起点,是我们过去一系列观点的延续。2010年我在国务院发展研究中心的时候,所在的团队最早提出增长阶段转换,后来被中央所采纳,叫增速换挡。在2014年,我又进一步提出“新5比旧8好”。大致在2015年的时候,2015年晚一些的时候,我们提出中国经济经过连续6年的下滑,已经相当的接近底部,我们判断2016年到2018年,中国经济将会是L型的走势,这个判断是我所带领的团队在国内最早提出来的,也被后面的经济走势所验证。

  在这些观念的基础上,我们今年进一步提出中国经济正站在新周期的起点上。用一句话概括,新周期的核心内涵是世界经济在复苏,中国在坚定地推动新的一轮改革开放。我倾向于认为,这一轮的改革是有诚意的,而且随着新的政策周期开始,他的执行力和以前不一样,实现了抓铁有痕,踏石留印,久久为功的政策效果。我倾向于认为2015年12月份中央所提出来的“三去一降一补”,供给侧改革的五大任务,应该是抓到了问题的关键。所以说,这一轮改革是表达了政府的诚意,所以我们对中国经济是偏乐观的。

  所有空头必须在明年下半年翻多

  具体来讲,从1978年到2008年,中国经历了高增长,年均增长将近10%,随着刘易斯拐点的出现,增长动力的转换。大约在2010年前后,中国开始增速换挡,基本出现了单边下行。从2010年到2015年的漫长过程中,我们可以看到市场已经在自发地出清,再叠加2016年到2017年的供给侧改革,所以说产能的去化、转型的进展,可能是超出市场预期的。只不过大众仍然停留在对过去六年,中国经济悲观的记忆当中。

  我认为,2016年到2018年,经过连续三年的L型探底,将会逐步改变大家的预期。在大约2019年,我倾向于认为,随着新的一轮产能周期的启动、新的一轮库存周期的叠加以及房地产调控对经济的影响接近尾声,在2019年中国经济可能会突破L型的一横向上,这意味着所有经济的空头必须在明年下半年翻多,不然我认为他将没有机会了。

  新周期不能一蹴而就

  既然我们提到新周期,为什么新周期不是一蹴而就的呢?大家留意,这里叠加了一个短的库存周期,从今年三季度到明年上半年,大家将看到会有一轮去库存周期,我们的产能周期是向上的,企业盈利是恢复的,出口正在复苏,这些是向上的支撑力量,但与此同时,房地产调控、金融去杠杆包括再度的去库存是一个向下的力量。总的来说,2016年到2018年,中国经济可能还是L型触底。但是到了2018年下半年,到了2019年,大家将会看到库存周期、房地产周期、产能周期将会同时叠加向上,包括过去这几年供给侧改革红利的释放。

  世界经济的复苏可持续

  对于世界经济形势的观察,现在有两类观点,一类是以我为代表,认为这一轮世界经济的复苏,欧洲、美国是依靠自身的力量、资产负债表的修复所实现的,复苏是可以持续的。另一个与之相挑战性的观点,大致认为这一轮世界经济的复苏是中国带起来的。我的看法是,我们既不要妄自菲薄,也不要妄自尊大。我们看到,2008年金融危机以后,美国率先推出QE,2012年美国已经走出了低谷,走向了复苏,但是欧洲是一个财政同盟,而不是货币同盟,所以他的决策机制非常迟缓,大约在2015年1月份,欧元区才拉开了QE的序幕。经过资产负债表的调整,欧元的贬值以及民粹主义在法国的退潮,我们看到欧洲在2016年下半年也已经从底部走了出来。

  世界上两大发达经济体先后从底部走出来,欧洲是中国第一大贸易伙伴,所以我们在去年下半年,尤其是今年,我们看到中国的贸易部门出现了复苏,2015年、2016年中国的出口都是负增长,但是今年1-10月份,累计出口增长7.4%,实现了比较明显的正增长,即使剔除价格因素,真实物料也是恢复的。

  这一轮世界经济的复苏为什么是可以持续的呢?最主要的就是他们先后经过了资产负债表的调整,2008年的次贷危机破坏了美国的金融部门和美国居民部门的资产负债表,通过零利率、QE,使得被破坏的资产负债表得以被修复,而且很幸运的是,美国的科技企业并没有参与到上一轮的投机当中。所以说美国的复苏是最早的,也是最可以持续的,欧洲的情况大致类似,只不过他出手偏慢一点。

  进入消费主导发展阶段:买健康买快乐

  讲讲国内经济。对于国内经济,我想先从消费讲起,为什么先讲消费呢?很多中国的宏观经济学家讲宏观经济的时候,一般先讲投资,在很多的经济观察者,尤其是海外的经济观察家看来,中国还是一个投资主导、工业化为主的经济体的时候,中国的服务业占GDP的比重在这些年已经超过了一半,而且在今年,中国消费的增长已经超过了投资,这意味着中国正在进入到一个以消费主导的经济发展阶段。

  消费升级一般分为四个阶段,第一阶段是温饱,在我们的80年代。第二阶段是耐用品,在我们的90年代;第三个阶段是住行,在我们的2000年以后。当大家解决了温饱、有耐用品、有车有房以后买什么?买健康,买快乐。这就是十九大提出来的主要矛盾已经转化,人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,不是简单的物质需要了。所以,未来中国正在进入一个以消费主导的发展阶段,我们的消费升级,未来是买健康,买快乐,追求美好生活、品质生活。

  全世界最好的投资机会在中国

  回到我经常讲的一个问题,对海外的资产配置怎么看?我对这个问题一贯有一个答案,这个世界最好的投资机会就在中国。因为中国有14亿人的市场,每年GDP增速高达6-7%,这是什么概念呢?欧洲是5.1亿人,欧洲第一大经济体德国八千万人,美国人口3.2亿人、日本1.3亿人、韩国5000万人、全球70亿人。中国拥有世界上最大而且成长最快的市场,如果你在这个市场都找不到投资机会,你以为你在全球能找到投资机会吗?最好的投资机会就在中国,这是第一个,中国正在进入到消费主导的发展阶段。消费主导和投资主导的区别是消费的韧性更强,投资主导大起大落更明显。二是对房地产。

  房地产的看法:销售会大幅回落,投资不差

  对房地产,很多人可能对明年的房地产出现误判,流行的观点认为,今年房价调整,明年房地产消费投资会大幅回落。我研究了十年房地产,我认为我们这个市场上对房地产的研究还过于粗糙,情绪化的东西太多。我对房地产的看法是,明年房地产销售是大幅低预期的,但是明年的房地产投资不差。商品房的销售面积、待售面积,处于2000年以来的新低,这就意味着这一轮房地产的去库存是非常充分的,这也意味着未来有补库的需求,政府有加大供地的必要,不然2019年房地产要出问题的。在补库周期当中叠加了房地产调控,明年的房地产调控会低于大家的预期,但是明年的房地产投资不差。

  而且明年还有一个政策,租购并举的住房制度,什么叫租购并举的住房制度呢?只租不售、封闭循环,租赁房带动投资不带动销售,所以对于明年房地产,我认为销售会大幅回落,但是投资不差。

  制造业投资可能是大的亮点

  重点讲的叫制造业投资,我认为明年、后年,中国的制造业投资很有可能是一个很大的亮点。2010年到2015年,市场自发的力量在出清,又叠加了2016年到2017年的供给侧改革,实际上根据我们的微观调研,产能的去化比市场预期要充分,甚至我认为有些领域很有可能出现了供不应求。当然很多人会问,过去这些行业都产能过剩,怎么会突然这两年出现了供不应求呢?我要问你,如果没有出现供不应求,怎么会出现大规模的涨价呢?

  涨价一定意味着在某些领域出现了供不应求。大家看这两张图,中国的制造业投资只有4%左右的增长,基本是0增长,处于历史新低。但是中国规模以上工业企业的盈利增长高达20%以上,历史上很少看到一方面规模以上企业盈利增长了20%多,但企业竟然产能投资、制造业投资只有4%的增长,这是不可持续的,这两个数据一定有一个是错的。但我倾向于认为,大致在2018年下半年到2019年,大家将会看到新的一轮产能投资的启动,但是这一轮产能投资的启动可能不是落后产能,可能是先进制造、消费升级、转型,符合中国追求高质量发展阶段的转型需要,这是我们讲的新周期的一个很重要的支撑性的力量。在明年,尤其是后年,我们将会看到中国新一轮产能投资的启动,而且新一轮产能投资包括了很多转型的内涵。

  对国内外公共政策的观察

  然后讲讲政策。对全球包括中国政策的总体观察,大家会看到,我们正在退出货币的宽松和刺激,美联储在加息缩表,欧央行承诺明年要缩减QE的规模,中国从去年下半年,尤其是8月份以来,在金融去杠杆,在加强金融的监管,在全面的收缩我们的金融政策和货币政策。当然他的背景是越来越多的经济体加入到复苏的链条。

  未来全球的政策,一方面退出货币的宽松,另一方面,未来全球的竞争将是改革的竞争,谁能够在减税、供给侧改革、发展先进制造业、鼓励科技创新方面迈出坚实的一步,谁将在新一轮的周期、新一轮的科技创新浪潮当中抢占先机,这是我们对未来公共政策的看法。当然我还要强调一点,从2010年起,我们过去这些年对中国经济一直是悲观论调,当新周期扑面而来的时候,很多人还沉浸在对过去的悲观记忆中。过去这些年,中国经济在下滑的时候,很多人在呼唤改革,当改革真正展现他的诚意的时候,我认为可能很多人忽视了他的诚意。

  女士们、先生们,中国特色社会主义进入到了新的时代,中国经济正站在新周期的起点上,我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根,新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。改革是最大的红利,改革是唯一的出路,改革将会为那些有才华、有梦想的年轻人提供实现梦想的机会,海阔凭鱼跃,天高任鸟飞,谢谢!

       附:任泽平95页PPT 分析2018(经济、房价、政策)(点击标题查看)

  作者:任泽平 恒大集团首席经济学家、研究院院长

  来源:中国基金报(ID:chinafundnews)


 
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